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美债收益率节节攀升 科技股等风险资产重新定价?

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ATFX讯:2月美国PPI数据重燃商场对通胀的担忧,美债危险仍未解除。

上星期连续三场的美债拍卖均体现安稳,一度令美债收益率小幅回落,安稳在1.53%邻近。然而,美国劳工部于当地时间12日发布数据显现,美国2月PPI同比2.8%,不只超商场预期(2.7%),还大超前值(1.7%),创2018年10月来最大涨幅。这暗示跟着美国经济脱节疫情影响,生产端通胀压力也在加大。

不少分析师警示称,美债收益率本轮攀升尚未结束,而这也将持续冲击危险财物。

16日,美国财政部还将续发240亿美元的20年期国债。摩根大通策略师在3月10日发布的报告中已经提示称,20年期和7年期债券一直更简单遭到供应扩容的影响,因此相关体现仍值得出资者留意。

危险事件仍存

12日公布的三月密歇根大学顾客决心指数初值创近一年来新高(83),远超经济学家预期的均值78.5。该报告的主管库廷(Richard Curtin)表明,数据表明接下来顾客开销将出现强劲增加。

在此背景下,中长时间美债收益率大幅走高,收益率曲线趋陡。10年期美债收益率一年来首次于盘中涨破1.64%,创去年2月以来最高水平。

美国财政部本周还将续发240亿美元的20年期国债,而20年期和7年期债券一直更简单遭到供应扩容的影响。

此外,美债商场还面对着银行补充杠杆率(supplementary leverage ratio,SLR)放宽方针即将于3月31日到期的窘境。该方针于2020年4月开端实施,旨在鼓励银行向资金紧张的企业和顾客放贷,并安稳动荡的金融商场。

中金固收的研报表明,假如SLR放宽方针不能及时延长,美国大型商业银行单靠补充一级资本来弥补资金缺口的难度可能较大,不扫除银行需要经过卖出美债等下降危险财物敞口。

事实上,担忧美联储不会延期SLR放宽方针的经纪商们已经开端兜售美债。美国纽约联储新近公布数据显现,到3月3日的一周内,一级经纪商的美国国债持仓降至1858亿美元,较此前一周环比减少647亿美元,单周降幅为有相关纪录以来最大。

高盛分析师拉姆斯丹(Richard Ramsden)表明,债券和短期融资商场对此越来越感到焦虑。部分原因是联邦存款保险公司(FDIC)主席迈克威廉姆斯(Jelena McWilliams)表明,银行不需要进一步救助,还有部分原因是美国参议员沃伦(Elizabeth Warren)和布朗(Sherrod Brown)在给美联储的信中没有要求进一步救助。

拉姆斯丹补充称,假如不延期,美国银行、花旗和摩根大通今年底将低于SLR的最低要求,这些大行将不得不发行优先股或减缓财物负债表的增加来应对,也有可能同时采纳两种方式。

将持续冲击危险财物

作为全球财物定价之锚的美债收益率节节攀升,分析师纷纷警示称,美债持续遭兜售不可避免,包括美股科技股在内的危险财物将遭到冲击,重新定价。

一段时间以来,科技股都是美债收益率上涨的受害者。12日,在10年期美债收益率再度飙升时,美国科技股再遭兜售。FAANMG六大科技股齐跌,谷歌母公司Alphabet盘中跌超3%,特斯拉一度跌超4%。

长时间的美股牛派、沃顿商学院金融学教授西格尔(Jeremy Siegel)近期正告称,美债收益率飙升及围绕经济重新开放的达观情绪将持续对美股成长股构成压力。

“并不是说美股整体体现都会很差,不会像20年前那样出现美股崩盘的情况。”但他称,“长时间美债收益率的上升还未结束。未来6~12个月,科技股都不会再成为美股中的佼佼者,而所谓的价值股则会因其可以供给的收益而遭到追捧。”

Ned Davis Research的首席全球微观策略师卡利什(Joe Kalish)表明,假如10年期美债收益率涨至2%,纳斯达克100指数可能会从峰值下跌20%。到上星期五收盘,该指数现在已较峰值下跌了6%。

卡利什的计算依赖于其他保持安稳的联系。他表明,自2014年以来,上市企业的股票营收收益率和预期的企业债收益率始终同步变化。而2%的10年期国债很可能导致最低出资级企业债的债券收益率到达4.5%,这就需要纳斯达克100指数下跌20%才能保持这种同步联系。

花旗私人银行的研报也称,在美国商场,跟着美国新一轮大规划影响方针的经过以及疫苗的稳步推进,商场基于复苏预期的买卖动能持续加重,在美债收益率上行的压力下,此前最热门的美股科技板块会经历较大的回撤,体现较软弱,但金融、工业等价值股更具耐性。

在全球范围内,花旗以为,跟着美债收益率的上行,未来全球商场波动性或依然维持高位,但各商场会存在分化,价值股占比更高的商场体现更加优异,“成长股占比较大的商场,如美国和一些新式商场国家,在国债收益率升高的环境下比较软弱。相比之下,价值股占比较大的商场,遭到的影响可能较低,如英国股市。”

全球最大的对冲基金桥水的联席首席出资官普林斯(Bob Prince)以为,跟着经济增加改进,通胀压力迫使美联储考虑撤回影响措施,规划到达21万亿美元的美国国债商场的新一轮低迷即将到来。

美联储官员近期多次表明,不需要太担忧美债收益率上涨,以为这是对美国经济复苏萌发的健康反响。但普林斯表明,跟着未来美联储(不得不)对更高长时间收益率作出应对,出资者可能会面对“美债第二阶段危险”。

普林斯还表明,除了美股高估值科技股外,美股一段时间以来的SPAC热潮和比特币等数字钱银价格飙升,都是美联储宽松钱银方针和美国大规划影响计划下的“产物”。这些危险财物近一年以来的反弹行情能否持续,实际上取决于美联储是否遇上通胀、钱银通缩等制约要素。基于此,他以为,美债兜售潮将威胁到包括SPAC类股和加密钱银在内的危险财物的走势。

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